hth华体会体育海澜之家中报业绩亮眼股价却不升反降的原因找到了海澜之家中报显示，上半年公司实现营收111.99亿元，同比增长17.69%，实现归母净利润16.79亿元，同比增长31.61%。经营活动现金流净额为27.67亿元，同比增长109.2%。

　　据节点财经整理，海澜之家Q1与Q2的收入分别为 56.82 亿元与55.17 亿元hth华体会体育，同比增速分别为9.0%与28.2%；同时Q1与Q2的归母净利润分别为8.03 亿元与8.76 亿元，同比增速分别为11.1%与58.5%。

　　拉长周期看，上半年海澜之家的营收规模已经超过疫情前2019年的水平，公司2019年中期营收为107.2亿元。

　　海澜之家在中报中分析道，上半年表现良好主要受益于行业整体回暖与公司在品牌建设、产品创新，以及渠道优化的综合结果。

　　具体而言，行业层面：据国家统计总局数据，上半年国内限额以上单位服装鞋帽、针、纺织品类零售总额6834亿元，同比增长12.8%。

　　公司层面，其一，海澜之家今年5月份邀请张颂文为公司新的品牌代言人，并用高品质的TVC广告强化其“国民品牌”的调性；同时，公司进行门店形象升级，将购物中心门店形象升级为以银灰色底白字的形象，刷新蓝底黄字的传统视觉印象。

　　其二，公司继续对服饰科技功能进行布局，上半年推出“品质、IP时尚、环保”三大产品系列：此外公司通过增加自营门店，削减加盟门店来优化门店店效，上半年自营渠道占比达到20.6%。

　　其三，公司对团购定制业务进行“以价换量”处理，业务持续渗透进企事业单位工服与学校校服市场hth华体会体育，上半年该业务实现营收10.93亿元，同比增长24.56%。

　　最后，海澜之家对其他业务进行了优化调整，其中童装业务英氏开拓高端产品线P&P系列，开源证券该业务预计上半年收入同比提升20%，实现净利润 53万元（去年同期亏损超过5000万）；男生女生上半年闭店，预计7月底剥离出去；女装OVV与家居品牌海澜优选上半年亏损持续在收窄。

　　整体而言，海澜之家的业务基本面在持续优化中，未来随着门店位置从街边店到购物中心的迁移，以及渠道数字化的建设，公司的门店坪效有望得到改善。

　　其一，上半年，公司合同负债同比下滑42.5%至5.84亿元，这预示着公司未来的确定性营收在减少，联想到下半年是其营收的淡季，这并不是一个好消息。

　　其二，海澜之家包括主品牌在内的门店增速在放缓，上半年公司整体门店为8212家，较今年年初净减少7家。同时主品牌海澜之家的门店净增加数为64家，占年初主品牌总门店数的10.7%。公司目前主要集中在一二线市场门店选址的优化，而非三四线城市的下沉扩张hth华体会体育。

　　其三，估值限制。海澜之家过去5年的平均估值（PE/TTM）为11.64倍，在过去10个月超过一倍的股价涨幅后，目前公司估值水平已经超过了这一平均水平。